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企業(yè)價(jià)值評估與股票價(jià)格相關(guān)性探討


2020-06-10 09:43:47             來(lái)源:國脈評估             瀏覽:


1.有效市場(chǎng)理論的思想關(guān)系


在有效市場(chǎng)理論形成過(guò)程中,主要對企業(yè)的發(fā)展信息與證券影響之間的關(guān)系進(jìn)行闡述,為企業(yè)未來(lái)發(fā)展提供有利條件。在該理論應用時(shí),其中的“有效”表示證券對信息的真實(shí)反映率。如果能夠保證市場(chǎng)較高的有效性,則說(shuō)明相關(guān)信息已經(jīng)在證券市場(chǎng)的掌握之中。由于企業(yè)價(jià)值評估與股票價(jià)格之間的關(guān)系十分復雜,促使有效市場(chǎng)理論與證券價(jià)值之間的關(guān)系有很多,最為常見(jiàn)的有以下三類(lèi):歷史信息、公開(kāi)信息和內部信息。如果這三類(lèi)信息在市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中出現了較大變化,證券價(jià)格也會(huì )隨之改變,此時(shí),證券市場(chǎng)也會(huì )被劃分成三個(gè)層次。首先是弱勢有效市場(chǎng),該種市場(chǎng)類(lèi)型的價(jià)格僅僅代表著(zhù)證券的歷史價(jià)格信息,如交易數量等。由于歷史信息已經(jīng)在當前的證券價(jià)格信息中全面反映出來(lái),這些信息的存在并不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生影響。因此,在對歷史信息進(jìn)行分析過(guò)程中,對未來(lái)的價(jià)格預測也是無(wú)效的。其次是次強式有效市場(chǎng),相比之下,該類(lèi)有效市場(chǎng)不僅可以將證券的歷史信息進(jìn)行反映,還可以將所有與之相關(guān)的信息反映出來(lái),如股息紅利等。最后是強式有效市場(chǎng),如果證券價(jià)格信息能夠全面地反映出來(lái),則該市場(chǎng)就會(huì )被稱(chēng)之為強式有效市場(chǎng)。整體來(lái)看,由于有效市場(chǎng)理論的存在,促使企業(yè)價(jià)值評估與股票價(jià)格之間的關(guān)系變得更加緊密。


2.證券市場(chǎng)的有效性關(guān)系


想要讓證券市場(chǎng)發(fā)展成為有效市場(chǎng),必須保證市場(chǎng)中的信息具備完整性和競爭性。例如,截止到2016年,我國的上市公司達到了3052家,在之前6年的時(shí)間內,我國上市企業(yè)的增加數量為1000家,其中上海交易所上市有1182家,在深圳交易所上市的企業(yè)有1870家。但在具體的市場(chǎng)發(fā)展中,證券市場(chǎng)的信息并沒(méi)有得到合理完善,這也突出了我國股票市場(chǎng)的不穩定性,有效的市場(chǎng)標準也并未達到。出現這種情況的主要原因如下:第一,股權分置問(wèn)題。在我國,上市企業(yè)中的股份也存在很大區別,如流通股票和非流通股票等,也正是由于這些區別的存在,導致持股人之間存在關(guān)系不對等。首先,由于股票持有者之間存在不平等的權利,企業(yè)地位也顯示出了巨大差異。其次,不同的股票持有者企業(yè)信息量的獲取也存在不同。最后,各自承擔的風(fēng)險也存在不同。從這里可以看出,股權分置是信息不對等產(chǎn)生的主要原因。第二,市場(chǎng)分割問(wèn)題。我國上市企業(yè)在股票發(fā)行過(guò)程中,可以對多種股票進(jìn)行同時(shí)發(fā)行,如A股、B股等。由于市場(chǎng)差異性的存在,很多同等價(jià)值的股票在不同的市場(chǎng)環(huán)境下相差也會(huì )很大。也正是由于這種現象的存在,為企業(yè)投資人員犯罪行為提供了便利條件。盡管我國在發(fā)展過(guò)程中十分重視股票市場(chǎng)的完善,但企業(yè)的價(jià)值評估方面總是存在不同的問(wèn)題,導致政策效應無(wú)法在第一時(shí)間內得到消除。


3.行為金融學(xué)理論的基本關(guān)系


在上述投資者假定過(guò)程中,各個(gè)投資者均具備完全理性的頭腦,并對投資做出理性的決策。如果股票價(jià)格低于企業(yè)價(jià)值,各個(gè)投資者們會(huì )進(jìn)行股票買(mǎi)入操作,如果與該種情況相反,便會(huì )將其賣(mài)出。但在行為金融學(xué)研究過(guò)程中,正好與上述理論相反,認為投資會(huì )受到各種不良情緒的影響,這樣一來(lái),整個(gè)市場(chǎng)也并不屬于有效范疇。首先是羊群效應的出現,金融市場(chǎng)的發(fā)展存在很強的不確定性,很多投資者容易出現尾隨現象,從而產(chǎn)生羊群效應。在該種情況之下,即使做錯了,也是大家一起全部損失。另外,很多噪聲交易能夠對股票的定價(jià)產(chǎn)生影響。這種噪聲主要指市場(chǎng)中的虛假信息,而這些噪聲的來(lái)源就是想要牟取更多利益的投資者。在證券市場(chǎng)中,信息顯得十分重要,事先對相關(guān)信息進(jìn)行了解,可以對后續投資決策進(jìn)行合理選擇,避免在投資過(guò)程中出現更大損失。但由于中小型投資者的跟風(fēng)心理,還會(huì )將很多信息誤認為是內部信息,從而進(jìn)一步提升了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險。


4.投資者的行為關(guān)系


首先,我國股市在發(fā)展過(guò)程中存在較高的換手率,例如,據相關(guān)數據統計,我國上海證券交易所股票年換手率是臺灣市場(chǎng)的2倍,也正是由于這種情況的存在,導致我國企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中也能做出正確的投資決策。換手率主要突出了股票投資者的目的并不在于投資,將重點(diǎn)放在了短期資本利得上。從這里也可以看出,我國股票市場(chǎng)具有很強的投機性。其次,很多企業(yè)的實(shí)際發(fā)展證明了,我國的證券投資基金具有較高的“羊群效益”。除了企業(yè)的內部博弈之外,投資者的業(yè)績(jì)衡量標準也存在問(wèn)題,一旦投資者們作出錯誤的決策,將會(huì )對自身帶來(lái)嚴重影響。最后,我國證券市場(chǎng)存在很強的跟莊現象,根據相關(guān)數據統計,我國股市中的換手率主要來(lái)源于噪聲交易,促使換手率高達400%。另外,國內投資者的主要收益來(lái)源為股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng),大大降低了證券市場(chǎng)效率。







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